按照去年投资的周期，后续基建需求不宜过高期待，因此后续需求的持续性基本完全集中在建筑业，尤其是房地产上。
总结来说，地产新开工近端表现依然良好，但远端预期不利因素增多，新开工高增速维持难度较大。那么综述上述分析，我们对整个需求端的预期同样维持持续性不佳的态度。
回调路径可能也不会非常顺畅，10合约暂时看到3620附近。
前期上涨主要是三个原因，第一是钢材有低估的迹象，这是发动行情的核心原因，第二是宏观情绪系统性利好，第三是需求超预期启动，去库速度明显快于过往年份，导致了后期持续上行。相应的4月下旬回调则源自于市场对需求信心不足，去库也开始放缓，那么回调是否仍能继续？我们结合库存周期，从长周期到短周期进行分析。
一、库存周期与下游需求
3月的需求增速快速上行，环比提高8%至270万吨，而日产供应仅259万吨，导致当月需求穿过当月日产，库存周期短期进入了被动去库存阶段，价格明显上涨则是被动去库存阶段的主要特征，这与前期市场并不违背。本次进入被动去库，主要来自于需求端的贡献，因此能否持续保持被动去库周期则主要需要关注需求的持续性。
根据对比，总需求增速提升至近9%，出口维持高增速，但是整体出口体量不大，叠加利润未转正，且市场反馈前期板卷出口较好，部分原因是钢厂选择输欧配额用在今年的前三个月完成，后续出口减量预期较为明显，因此出口后续可能并不能长期维持高增长；
内需方面，由于去年基数较低，内需耗钢增速迅速拐头向上，我们先看制造业，其中四大行业的走势存有分化，与建筑相关的机械与船舶增速表现较好，但与消费相关的汽车、家电的增速表现则相对较差。同时，此前建筑需求增速高于制造业增速，是需求良好表现的主要贡献因素，而建筑业方面基建数据暂时仍不算好，按照去年投资的周期，后续基建需求不宜过高期待，因此后续需求的持续性基本完全集中在建筑业，尤其是房地产上。
房地产方面，围绕房地产新开工的房地产的多空博弈仍较为激烈，分歧依然存在。利多因素梳理：1、房价增速出现放缓，但尚未见到拐点，房价增速高位调整的可能性更大，地产耗钢面积短期仍有望维持向上趋势；2、利率下降导致购房实际购买力提升，有利于稳定房价；3、地产新开工表现较好，当月同比增速高达18%，表现短期耗钢的坚挺。利空因素梳理：1、三四线城市销售虽有回升，但仍然呈现负增长的状态，同时，房企资金盈余状态有回升，但仍处于零轴下方，如果后期销售额增速不出现明显回升，房企资金盈余短期大概率仍将维持在零轴下方，不利于新开工的持续向好；2、土地供应下降且地价增速回升快于房价增速的回升，即对于远端房地产企业的利润产生了一定担忧，根据地产利润向新开工的传导，也会强化新开工增速下行的预期。
总结来说，地产新开工近端表现依然良好，但远端预期不利因素增多，新开工高增速维持难度较大。那么综述上述分析，我们对整个需求端的预期同样维持持续性不佳的态度。
